tailieunhanh - Bài giảng Phân tích tài chính – Bài 7: Cơ cấu vốn

"Bài giảng Phân tích tài chính – Bài 7: Cơ cấu vốn" giúp người học nắm được những kiến thức về khái niệm cơ cấu vốn, đòn bẩy tài chính, lá chắn thuế của nợ vay, chi phí vốn chủ sở hữu, ảnh hưởng của cơ cấu vốn và của việc thay đổi cơ cấu vốn | Bài 17 Cơ cấu vốn Phân tích tài chính Học kỳ xuân MPP8- 2016 MPP 8 1 Nội dung bài giảng 2 Khái niệm Cơ cấu vốn Đòn bẩy tài chính Lá chắn thuế của nợ vay Chi phí vốn chủ sở hữu Chi phí vốn bình quân trọng số Ứng dụng Ảnh hưởng của cơ cấu vốn và của việc thay đổi cơ cấu vốn tới Giá trị doanh nghiệp Chi phí vốn Chi phí vốn chủ sở hữu Thảo luận Cách tiếp cận truyền thống Cách tiếp cận mới Modigliani amp Miller Các lý thuyết bổ sung Khái niệm 3 Cơ cấu vốn tỷ trọng tương đối của vốn chủ sở hữu và nợ vay trong tổng nguồn vốn Giá trị thị trường của doanh nghiệp giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu Giá trị thị trường của các khoản nợ vay V E D Đòn bẩy tài chính tỷ lệ nợ so với vốn chủ sở hữu D E rd suất sinh lợi yêu cầu của chủ nợ re suất sinh lợi yêu cầu của CSH ROE suất sinh lợi trên vốn CSH Giả định của Modigliani amp Miller 1958 4 Thị trường hoàn hảo Thông tin cân xứng Không có chi phí giao dịch Không có thuế thu nhập doanh nghiệp không có thuế thu nhập cá nhân Lãi suất vay và cho vay như nhau cơ hội tiếp cận nguồn vốn như nhau đối với cá nhân hay doanh nghiệp Không có chi phí phá sản chi phí khốn khó tài chính Toàn bộ lợi nhuận được chia cho chủ sở hữu Không có tái đầu tư b 0 Không có tăng trưởng g 0 2 định đề M amp M 5 Định đề M amp M I Trong thị trường hoàn hảo giá trị doanh nghiệp không bị ảnh hưởng bởi cơ cấu vốn. Định đề M amp M II Chi phí vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp có vay nợ tăng đồng biến với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu. re Chi phí vốn re ru ru rd D E ru rd D E Chứng minh M amp M 1 6 Hai doanh nghiệp U và L giống hệt nhau ngoại trừ U không có vay nợ và L có vay nợ. U và L có cùng ngân lưu tự do hàng năm FCF và cùng lợi nhuận trước lãi vay và thuế EBIT. Doanh nghiệp U Tổng giá trị doanh nghiệp VU Doanh nghiệp L Nợ vay D với lãi suất rD Vốn chủ sở hữu E Tổng giá trị doanh nghiệp VL. Ta có VL D E Hai chiến lược đầu tư A mua doanh nghiệp L bằng vốn tự có B vay nợ D với lãi suất rD cộng thêm vốn tự có để mua toàn bộ doanh nghiệp U Chiến lược đầu tư A 7 .