Đang chuẩn bị liên kết để tải về tài liệu:
Hướng dẫn cách thẩm định một dự án đầu tư phần 5

Thẩm định dự án đầu tư Số tiền đầu tư sẽ “tiết kiệm” được 501 (= 10000 - 9499). NPV giờ đây sẽ là: 10684 - 9499 = 1185 NPV tăng lên một giá trị bằng với số “tiết kiệm” được, tức 501 (=1185 - 684) | Thẩm đ nh dự án đầu tư Số tiền đầu tư sẽ tiết kiệm được 501 10000 - 9499 . NPV giờ đây sẽ là 10684 - 9499 1185 NPV tăng lên một giá trị bằng với số tiết kiệm được tức 501 1185 - 684 Thứ hai một cách chuyên nghiệp hơn ta lập lại báo cáo ngân lưu của dự án và tính NPV cho dòng ngân lưu ròng NCF mới như sau Suất chiết khấu 20 Năm 0 1 2 3 4 5 NCF NPV 7 000 1185 2 000 4 500 3 500 2 000 1 000 Nhận xét - Ngân lưu ròng cuối năm 0 đầu năm 1 chỉ là - 7000 - Ngân lưu ròng cuối năm 1 đầu năm 2 chỉ là 2000 5000 - 3000 iii Suất chiết khấu - một vấn đề nan giải Giả định dòng ngân lưu đã được xác định 44 một sự thay đổi trong suất chiết khấu sẽ làm thay đổi NPV. Trở lại ví dụ 12.19 của dự án cửa hàng photocopy Đời Sinh Viên trên đây giả định một nhà đầu tư khác cho rằng chi phí cơ hội sử dụng vốn của anh hay cô ta là 30 . Với dòng ngân lưu ròng giả định giống hệt nhau kết luận về hiệu quả dự án sẽ ra sao NPV -928 0 Suất chiết khấu 30 44 Bằng các điều tra nghiên cứu cầu của thị trường nội dung của một môn học khác không thuộc phạm vi quyển sách này. Prepared by NGUYEN TAN BINH 41 5 18 2009 Thẩm đ nh dự án đầu tư Năm 0 1 2 3 4 5 NCF NPV 10 000 928 5 000 4 500 3 500 2 000 1 000 Bạn có thấy rằng cùng một dự án cùng dữ liệu chỉ khác nhau suất chiết khấu sẽ dẫn đến kết quả NPV khác nhau. Trước khi bạn lao vào nghiên cứu những vấn đề hóc búa như vậy qua ví dụ nhỏ này tôi chỉ muốn bạn nhận ra một chân lý đơn giản rằng một dự án tốt cho bạn hay công ty của bạn thì không hẳn là tốt cho tất cả mọi người. Và vì thế không có một suất chiết khấu nào có thể dùng chung cho tất cả 45. Từ đó bạn có thể suy nghĩ đến những khía cạnh rộng lớn hơn tại sao một công ty nước ngoài đầu tư vào ngành may mặc ở Việt Nam chẳng hạn lại đòi hỏi một suất sinh lời 20 trong khi đó suất sinh lời bình quân ngành này ở chính quốc chỉ là 6 Tại sao suất sinh lời đòi hỏi ở các dự án đầu tư trực tiếp lại cao hơn đầu tư gián tiếp ngành cầu đường lại cao hơn ngành chế biến thực phẩm. Phạm vi có hạn của quyển sách này không