tailieunhanh - Các cơ sở lý luận cơ bản để nghiên cứu và lựa chọn cơ cấu vốn doanh nghiệp

Các cơ sở lý luận cơ bản để nghiên cứu và lựa chọn cơ cấu vốn doanh nghiệp trình bày những nội dung chính sau đây: mô hình tĩnh về các lợi ích bù trừ, chi phí quản lý đại diện và các xung đột lợi ích liên quan, thông tin không đối xứng, cơ cấu vốn dưới góc độ kiểm soát doanh nghiệp. | ỌÀNH CHO CÁC NHÀ KINH D0ANHZZ Các cơ sở lý luận cơ bản để nghiên cứu và lựa chọn cơ cấu vốn doanh nghiệp NGUYỄN TÚ ANH NGUYỄN THU THỦY Vấn đề nghiên cứu cơ cẫu vôh doanh nghiệp không còn mới mẻ trên thế giới đặc biệt ơ các nưởc công nghiệp phát triển với hệ thông thông tin minh bạch đầy đủ và đáng tin cậy. Ngược lại tại nhiều nước đang phát triển nơi nền kinh tế thị trường chưa kịp phát triển toàn diện trong đó thị trường vốn đang còn trong giai đoạn đầu của sự phát triển khu vực doanh nghiệp còn tương đốỉ non trẻ các doanh nghiệp hoạt động mang nhiều tính tự phát thì vấn đề nghiên cứu cơ cấu vốn doanh nghiệp còn gặp nhiêu trở ngại. Các vân đê lý luận cơ bản về sự lựa chọn cơ cấu vôh của các doanh nghiệp đã hình thành nên một đòng nghiên cứu hết sức sôi động trong vài thập kỷ qua. Tuy nhiên các lý thuyết đó chủ yếu được phát triển trên cơ sở cơ chế hoạt động của các quốc gia công nghiệp hóa. Gần đây khi doanh nghiệp các nước đang phát triển bắt đầu hòa nhịp mạnh mẽ hơn vào đời sống kinh tế thế giói các nghiên cứu cũng dần chú ý tói việc đề cập đến chủ đề này tại các nước đang phát triển đó. Bài viết này là một nỗ lực tổng hợp và tóm tắt các cơ sở lý luận chủ yếu liên quan đến lựa chọn cơ cấu vốn doanh nghiệp nhằm cung cấp một cái nhìn khoa học và tổng quát cùng các học giả khác tiếp cận nhiều hơn với chủ đề này tại các nước đang phát triển đặc biệt là ơ Việt Nam. Ngay sau khi các mệnh đề nổi tiếng của Modigliani và Miller 1958 ra đòi một loạt các nghiên cứu cả về mặt lý luận và thực tiễn đã tiêp tục giải thích mở rộng chi tiết hóa và tiên hành kiểm định các cơ sở lý luận cho sự lựa chọn giữa việc phát hành nợ hay vốh cổ phần của các doanh nghiệp. Khó có thể đề cập đầy đủ mọi nghiên cứu đã có song bài viêt này sẽ trình bày các vấn đề chủ yếu nhất là cơ sơ nền tảng cho nghiên cứu về cơ cấu vổh. 1. Mô hình tĩnh vể các lợi ích bù trừ static trade-off framework Theo mô hình tĩnh xem xét các lợi ích bù trừ doanh nghiệp được xem là đã xác định được một tỷ lệ mục tiêu vê .