tailieunhanh - Bài giảng Quản trị tài chính: Bài 9c - PGS.TS. Nguyễn Minh Kiều

Lý thuyết M&M - trường hợp có thuế nằm trong bài giảng Quản trị tài chính trình bày về phát biểu lý thuyết, mệnh đề 1, mệnh đề 2, chứng minh các mệnh đề. Thực tiễn Việt Nam. | BÀI 9C: LÝ THUYếT M&M – TRƯờNG HợP CÓ THUế 5/14/2020 3:35:22 AM PGS-TS Nguyễn Minh Kiều - FM2 - Lecture 4 NộI DUNG TRÌNH BÀY Các giả định Phát biểu lý thuyết Mệnh đề 1 Mệnh đề 2 Chứng minh các mệnh đề Nhận xét Thực tiễn Việt Nam 5/14/2020 3:35:22 AM CÁC GIả ĐịNH Kỳ vọng đồng nhất Rủi ro doanh nghiệp đồng nhất Dòng tiền của doanh nghiệp là dòng tiền đều vô hạn Thị trường vốn hoàn hảo: Cạnh tranh hoàn hảo Công ty và nhà đầu tư có thể vay và cho vay cùng mức lãi suất Khả năng tiếp cận thông tin như nhau Không có thuế thu nhập cá nhân Không có chi phí khó khăn tài chính Có thuế thu nhập doanh nghiệp 5/14/2020 3:35:22 AM PHÁT BIểU LÝ THUYếT Mệnh đề 1 (with Corporate Taxes) Giá trị công ty tăng khi có sử dụng đòn bẩy tài chính: VL = VU + TC B Mệnh đề 2 (with Corporate Taxes) Rủi ro đối với vốn chủ sở hữu gia tăng và được bù đắp bằng tiết kiệm thuế. Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu bằng: rS = r0 + (r0 – rB)(1-TC) B/S Trong đó: rB là chi phí sử dụng nợ rS là chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu r0 là chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu trong trường công ty không vay nợ B là giá trị của nợ vay S là giá trị của vốn chủ sở hữu Tc là thuế suất thuế thu nhập công ty. 5/14/2020 3:35:22 AM MệNH Đề M&M Số I TRONG TRƯờNG HợP CÓ THUế THU NHậP CÔNG TY Mệnh đề M&M I – Giá trị công ty Trong trường hợp có thuế thu nhập công ty, giá trị công ty có vay nợ bằng giá trị công ty không có vay nợ cộng với hiện giá của lá chắn thuế. Về mặt toán học, mệnh đề M&M số I trong trường hợp có thuế được diễn tả bởi công thức: VL = VU + TCB. 5/14/2020 3:35:22 AM CHứNG MINH MệNH Đề M&M 1? 5/14/2020 3:35:22 AM Thu nhập trước thuế và lãi = EBIT Trái chủ: Nhận lãi suất = 0 Dòng tiền của cổ đông = EBIT Thuế = EBIT(TC) Dòng tiền sau thuế = EBIT(1 – TC) VU = PV[EBIT(1 – TC)] (1) = [EBIT(1 – TC)]/r0 Thu nhập trước thuế và lãi = EBIT Trái chủ: Nhận lãi = BrB Dòng tiền của cổ đông = EBIT- BrB Thuế = (EBIT- BrB)TC Dòng tiền sau thhuế = CF của trái chủ + CF của cổ đông = (EBIT – . | BÀI 9C: LÝ THUYếT M&M – TRƯờNG HợP CÓ THUế 5/14/2020 5:26:06 AM PGS-TS Nguyễn Minh Kiều - FM2 - Lecture 4 NộI DUNG TRÌNH BÀY Các giả định Phát biểu lý thuyết Mệnh đề 1 Mệnh đề 2 Chứng minh các mệnh đề Nhận xét Thực tiễn Việt Nam 5/14/2020 5:26:06 AM CÁC GIả ĐịNH Kỳ vọng đồng nhất Rủi ro doanh nghiệp đồng nhất Dòng tiền của doanh nghiệp là dòng tiền đều vô hạn Thị trường vốn hoàn hảo: Cạnh tranh hoàn hảo Công ty và nhà đầu tư có thể vay và cho vay cùng mức lãi suất Khả năng tiếp cận thông tin như nhau Không có thuế thu nhập cá nhân Không có chi phí khó khăn tài chính Có thuế thu nhập doanh nghiệp 5/14/2020 5:26:06 AM PHÁT BIểU LÝ THUYếT Mệnh đề 1 (with Corporate Taxes) Giá trị công ty tăng khi có sử dụng đòn bẩy tài chính: VL = VU + TC B Mệnh đề 2 (with Corporate Taxes) Rủi ro đối với vốn chủ sở hữu gia tăng và được bù đắp bằng tiết kiệm thuế. Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu bằng: rS = r0 + (r0 – rB)(1-TC) B/S Trong đó: rB là chi phí sử dụng nợ rS là chi phí sử .