tailieunhanh - TỶ LỆ CHIẾT KHẤU TÀI CHÍNH TRONG THẨM ĐỊNH DỰ ÁN

Trong thẩm định tài chính một dự án, các báo cáo ngân lưu được lập theo hai quan điểm: Quan điểm Tổng Đầu tư (TI) và Quan điểm Vốn cổ đông. Một trong những vấn đề quan trọng nhất là ước tính các tỉ lệ chiết khấu tài chính đúng cho hai quan điểm này. Khi có thuế, lợi ích của lá chắn thuế nhờ được trừ thuế có thể được loại trừ hoặc đưa vào ngân lưu tự do (FCF) của dự án. Tùy thuộc vào việc lá chắn thuế được đưa vào hoặc loại trừ, công thức. | Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khoá 2005-2006 Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Cac Tỉ lei Chiet khaiu Tai chính trong Thaim nònh Döiain Các Tỉ lệ Chiết khấu Tài chính trong Thẩm định Dự án Joseph Tham Tóm tắt Trong thẩm định tài chính một dự án các báo cáo ngân lưu được lập theo hai quan điểm Quan điểm Tổng Đầu tư TI và Quan điểm Vốn cổ đông. Một trong những vấn đề quan trọng nhất là ước tính các tỉ lệ chiết khấu tài chính đúng cho hai quan điểm này. Khi có thuế lợi ích của lá chắn thuế nhờ được trừ thuế có thể được loại trừ hoặc đưa vào ngân lưu tự do FCF của dự án. Tùy thuộc vào việc lá chắn thuế được đưa vào hoặc loại trừ công thức tính chi phí trung bình có trọng số của vốn WACC sẽ khác nhau. Trong bài viết này sử dụng một số ý tưởng căn bản của việc tính giá trị trong lĩnh vực tài chính công ty việc ước tính các tỉ lệ chiết khấu tài chính cho các ngân lưu vĩnh cửu và các ngân lưu một thời kỳ sẽ được minh họa bằng những ví dụ đơn giản bằng số. Tác giả bài viết xin gởi lời cám ơn đến bà Lê Thị Thanh Loan ông Nguyễn Thanh Phước ông Cao Hào Thi và Hoàng Thạch Quân vì những ý kiến đóng góp xây dựng quý báu của họ. Những ý kiến nhận xét này đã đóng góp rất lớn vào việc hoàn thiện nội dung bài viết. Những sai sót còn lại thuộc về trách nhiệm của tác giả. GIỚI THIỆU Trong tài liệu hướng dẫn phân tích chi phí - lợi ích của Jenkins và Harberger Chương 3 12 1997 có nhận định rằng việc lập các báo cáo ngân lưu tài chính cần phải thực hiện theo hai quan điểm 1. Quan điểm Tổng Đầu tư hoặc Ngân hàng và 2. Quan điểm Chủ sở hữu hoặc Vốn cổ đông . Mục đích của Quan điểm Tổng Đầu tư là xác định sức mạnh mức độ vững mạnh tổng thể của dự án. Xem Jenkins Harberger Chương 3 12 1997 . Tham khảo thêm Bierman Smidt trg 405 1993 . Trong thẩm định dự án thực tế tài liệu hướng dẫn đó cho rằng nên phân tích một dự án bằng cách lập các báo cáo ngân lưu theo hai quan điểm bởi vì điều đó giúp cho nhà phân tích xác định xem các bên liên quan thấy có đáng tài trợ tham gia hay