tailieunhanh - Hướng dẫn cách thẩm định một dự án đầu tư phần 8

Đối chiếu lại với NPV thực đã tính ở ví dụ trên: rR Năm NCF thực NPV thực 20% 0 (10,000) 684 1 5,000 2 4,500 3 3,500 4 2,000 5 1,000 | Thẩm đ nh dự án đầu tư rN Năm 0 1 2 3 4 5 NCF thực 10 000 5 000 4 500 3 500 2 000 1 000 Chỉ số lạm phát NCF danh nghĩa 10 000 5 300 5 056 4 169 2 525 1 338 NPV danh nghĩa 684 Đối chiếu lại với NPV thực đã tính ở ví dụ trên rR 20 Năm 0 1 2 3 4 5 NCF thực 10 000 5 000 4 500 3 500 2 000 1 000 NPV thực 684 Sơ đồ 12-1 Quan hệ giữa các giá trị danh nghĩa và thực Prepared by NGUYEN TAN BINH 71 5 18 2009 Thẩm đ nh dự án đầu tư V. Suất chiết khấu Ý tưởng của suất chiết khấu đơn giản là chi phí cơ hội của đồng tiền. Một đồng sẽ nhận một năm sau chỉ bằng 0 909 đồng ngày hôm nay chỉ bởi vì 0 909 đồng có cơ hội trở thành 1 đồng vào một năm sau nếu suất sinh lời dự kiến là 10 năm. 0 909 1 10 1 Và như vậy 1 1 10 Như đã đề cập ở đầu chương này dự án chỉ đơn giản là việc xem xét việc bỏ ra 1 đồng ngày hôm nay để kỳ vọng thu về trong tương lai. Nói cách khác những dòng thu của dự án trong tương lai cần phải được tính về giá trị hiện tại. 0 909 là giá trị hiện tại của 1 đồng sẽ thu được một năm sau. Chưa kể đến yếu tố thời gian nếu cơ hội sinh lời của đồng tiền không phải là 10 mà là 20 chẳng hạn thì giá trị hiện tại sẽ nhỏ đi. 1 0 833 1 200 Ngược lại nếu cơ hội sinh lời của đồng tiền là 5 thì giá trị hiện tại bây giờ sẽ là 1 0 952 1 Nhưng nếu bạn cho rằng đồng tiền của mình không có cơ hội sinh lời nào cả tức suất sinh lời bằng 0 thì quả thật giá trị của 1 đồng sẽ như nhau vào hai thời điểm 1 -A- 1 0 Vài thảo luận nhỏ như vậy cũng giúp bạn thấy được vai trò của suất chiết khấu quan trọng như thế nào trong quá trình thẩm định các dự án đầu tư. Prepared by NGUYEN TAN BINH 72 5 18 2009 Thẩm đ nh dự án đầu tư Chi phí sử dụng vốn bình quân Vốn của một công ty hay của một dự án được huy động từ hai nguồn vốn chủ sở hữu và vốn đi vay. Mỗi nguồn vốn có một suất sinh lời đòi hỏi khác nhau. Đối với nhà cho vay yêu cầu là lãi suất đối với vốn chủ sở hữu thường có suất sinh lời đòi hỏi cao hơn do rủi ro cao hơn. Trong trình tự thanh khoản vốn chủ sở