tailieunhanh - Viết tiếp Cấu trúc vốn và những tác động của nó

Cơ chể dịch chuyển giá trị giữa chủ nợ và chủ sở hữu như sau. Khi doanh nghiệp tăng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, rủi ro tài chính đối với danh nghiệp đó tăng lên, khiến cho giá trị của khoản nợ hiện tại bị giảm xuống (do rủi ro tăng lên mà lãi suất không tăng theo). Nếu giả định việc tăng tỷ lệ nợ không làm thay đổi giá trị của toàn doanh nghiệp thì việc giá trị của khoản nợ hiện tại giảm xuống đồng nghĩa với giá trị vốn chủ sở hữu tăng. | Viêt tiêp Câu trúc vốn và những tác động của nó Cơ chể dịch chuyển giá trị giữa chủ nợ và chủ sở hữu như sau. Khi doanh nghiệp tăng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu rủi ro tài chính đối với danh nghiệp đó tăng lên khiến cho giá trị của khoản nợ hiện tại bị giảm xuống do rủi ro tăng lên mà lãi suất không tăng theo . Nếu giả định việc tăng tỷ lệ nợ không làm thay đổi giá trị của toàn doanh nghiệp thì việc giá trị của khoản nợ hiện tại giảm xuống đồng nghĩa với giá trị vốn chủ sở hữu tăng lên. Ví dụ đơn giản sau đây sẽ minh họa rõ hơn cho luận điểm này. Giả sử tại thời điểm cuối năm T0 Công ty A đang có một khoản nợ với số tiền 40 triệu sẽ phải trả vào cuối năm T1. Công ty A đang thực hiện một dự án khả năng thành công phụ thuộc vào tình hình biến động thị trường trong năm T1. Nếu thị trường thuận lợi dự án sẽ mang lại cho Công ty 300 triệu nếu thị trường ở mức bình thường dự án sẽ mang lại 100 triệu. Nếu thị trường không thuận lợi dự án sẽ mang lại 50 triệu. Để đơn giản ta giả định công ty A chấm dứt hoạt động sau khi thực hiện xong dự án bỏ qua giá trị thời gian của tiền. Với những dữ kiện như vậy giá trị của Công ty A của chủ nợ và chủ sở hữu có thể được ước tính như sau Tình hình thị Dòng tiền trường năm T1 Xác suât thu từ dự án cho chủ sở Dòng tiền Dòng tiền cho chủ nợ hữu Không thuận lợi 50 40 10 Bình thường 100 40 60 Thuận lợi 300 40 260 Giá trị hiện tại thời điểm T0 135 40 95 Như vậy giá trị của công ty A tại thời điểm T0 là 135 triệu trong đó giá trị khoản nợ là 40 triệu giá trị vốn chủ sở hữu là 95 triệu. Bây giờ ta sẽ phân tích xem việc thay đổi cấu trúc vốn bằng cách phát hành thêm nợ sẽ ảnh hưởng như thế nào tới giá trị của công ty của chủ nợ và chủ sở hữu. Giả sử tại thời điểm T0 Công ty A phát hành trái phiếu mệnh giá 60 triệu thời hạn một năm. Số tiền thu được sẽ dùng để trả cổ tức. Giá trị của Công ty A và các chủ nợ chủ sở hữu ngay sau khi phát hành khoản nợ mới như sau Lưu ý trong trường hợp thị trường không thuận lợi dòng tiền thu được chỉ