tailieunhanh - CHÍNH SÁCH NỢ TÁC ĐỘNG NHƯ THẾ NÀO ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP

Năm 1958, Modigliali và Miller (MM), 2 học giả đã nhận giải Nobel kinh tế bằng việc đưa ra một mô hình doanh nghiệp trong điều kiện phi thực tế đã đi đến những kết luận rất quan trọng, ảnh hưởng đến các quyết định về tài chính và cấu trúc vốn của doanh nghiệp. “Giá trị của một chiếc bánh độc lập với cách cắt bánh, nếu người cắt không gặm bớt bánh”. | CHƯƠNG 14 CHÍNH SÁCH NỢ TÁC ĐỘNG NHƯ THẾ NÀO ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Nhóm sinh viên thực hiện: Đinh Hoài Hạnh Vy Võ Ngọc Nguyễn Bình Cao Tuyết Duy Trần Vân Hải Yến Giới thiệu Năm 1958, Modigliali và Miller (MM), 2 học giả đã nhận giải Nobel kinh tế bằng việc đưa ra một mô hình doanh nghiệp trong điều kiện phi thực tế đã đi đến những kết luận rất quan trọng, ảnh hưởng đến các quyết định về tài chính và cấu trúc vốn của doanh nghiệp. “Giá trị của một chiếc bánh độc lập với cách cắt bánh, nếu người cắt không gặm bớt bánh”. Các giả định của MM Thị trường vốn hoàn hảo: Không có chi phí giao dịch khi mua bán chứng khoán. Có đủ số người mua và người bán trong thị trường (không có nhà đầu tư riêng lẻ nào có một ảnh hưởng lớn đối với giá chứng khoán). Có sẵn thông tin liên quan cho tất cả các nhà đầu tư và không phái mất tiền. Tất cả các nhà đầu tư có thể vay hay cho vay với cùng lãi suất (giúp các nhà đầu tư cá nhân có thể sử dụng đòn bẩy tài chính tự tạo). Tất cả nhà đầu tư đều hợp lý và có kỳ vọng đồng nhất về lợi nhuận của một doanh nghiệp (nợ không tác động đến lợi nhuận doanh nghiệp). Doanh nghiệp hoạt động dưới các điều kiện tương tự sẽ có cùng mức độ rủi ro kinh doanh (rủi ro đồng nhất). Không có thuế. Nội dung Định đề I Một doanh nghiệp không thể thay đổi tổng giá trị các chứng khoán bằng cách phân chia các dòng tiền thành các dòng khác nhau: giá trị của doanh nghiệp được xác định bằng tài sản thực chứ không phải bằng các chứng khoán mà doanh nghiệp phát hành Như vậy, cấu trúc vốn không liên quan đến giá trị của doanh nghiệp khi các quyết định đầu tư của doanh nghiệp đã được định sẵn. TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY TRONG NỀN KINH TẾ CẠNH TRANH KHÔNG CÓ THUẾ Một chính sách tối đa hóa giá trị DN cũng tối đa hóa tài sản cổ đông. - Cty Wapshot bán 1000 cổ phần, giá 50$/cổ phần và vay $ V (tổng giá trị thị trường) = D + E = $ Cổ phần của Wapshot được gọi là vốn cổ phần có đòn bẩy tài chính. - Wapshot nâng mức đòn bẩy tài chính lên bằng cách vay thêm $ để . | CHƯƠNG 14 CHÍNH SÁCH NỢ TÁC ĐỘNG NHƯ THẾ NÀO ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Nhóm sinh viên thực hiện: Đinh Hoài Hạnh Vy Võ Ngọc Nguyễn Bình Cao Tuyết Duy Trần Vân Hải Yến Giới thiệu Năm 1958, Modigliali và Miller (MM), 2 học giả đã nhận giải Nobel kinh tế bằng việc đưa ra một mô hình doanh nghiệp trong điều kiện phi thực tế đã đi đến những kết luận rất quan trọng, ảnh hưởng đến các quyết định về tài chính và cấu trúc vốn của doanh nghiệp. “Giá trị của một chiếc bánh độc lập với cách cắt bánh, nếu người cắt không gặm bớt bánh”. Các giả định của MM Thị trường vốn hoàn hảo: Không có chi phí giao dịch khi mua bán chứng khoán. Có đủ số người mua và người bán trong thị trường (không có nhà đầu tư riêng lẻ nào có một ảnh hưởng lớn đối với giá chứng khoán). Có sẵn thông tin liên quan cho tất cả các nhà đầu tư và không phái mất tiền. Tất cả các nhà đầu tư có thể vay hay cho vay với cùng lãi suất (giúp các nhà đầu tư cá nhân có thể sử dụng đòn bẩy tài chính tự tạo). Tất cả nhà đầu tư đều hợp lý .