tailieunhanh - TIÊU CHÍ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ

Là một tiêu chí khác để đánh giá tính khả thi (về mặt tài chính) của dự án Được phía nhà tài trợ quan tâm Một dự án khả thi không chỉ trả được vốn gốc và lãi, mà còn tạo ra một suất sinh lợi dương đáng mong muốn nhất định cho nhà đầu tư | @ PHUNG THANH BINH & TRAN VO HUNG SON Faculty of Development Economics University of Economics, HCMC ptbinh@ – sontran@ Benefit-Cost Analysis Financial & Economic Appraisal of Investment Projects TIÊU CHÍ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Hiện giá ròng Suất hoàn vốn nội bộ Tỷ số lợi ích – chi phí Thời gian hoàn vốn Hệ số đảm bảo trả nợ Mục tiêu bài giảng Giới thiệu Mặc dù có nhiều điểm khác biệt đáng kể giữa BCA theo quan điểm tài chính và kinh tế, nhưng về cơ bản chúng ta đều dựa trên các nguyên tắc ngân lưu chiết khấu để đánh giá dự án. Hiện giá ròng Ký hiệu NPV = Net Present Value CIFt = Ngân lưu vào COFt = Ngân lưu ra NCFt = Ngân lưu ròng Hiện giá ròng Hiện giá ròng Hiện giá ròng Công thức tính NPV bằng Excel? NPV = NPV(r,NCF1:NCFn)+NCF0 Lưu ý, giá trị tích lũy của các hiện giá tại năm thanh lý cũng chính là NPV của dự án Minh họa trên Excel? Hiện giá ròng Lưu ý: NPV theo quan điểm tổng đầu tư được tính bằng cách chiết khấu NCF(TIPV) theo COC (chính là WACC) và trừ cho tổng vốn đầu tư NPV theo quan điểm chủ sở hữu được tính bằng cách chiết khấu NCF(EPV) theo COE (chính là Re) và trừ vốn đầu tư của chủ sở hữu. COE phải phản ánh mức độ rủi ro của dự án Hiện giá ròng Đánh giá dự án theo NPV Quyết định: NPV > 0, dự án tốt NPV < 0, dự án xấu NPV = 0 cũng là dự án đáng giá vì đã tạo ra một suất sinh lợi đúng bằng suất sinh lợi yêu cầu Đặc điểm của NPV: Công tính Ngân lưu ở mỗi năm được tái đầu tư đúng ở suất sinh lợi yêu cầu Đánh giá dự án theo NPV HR 10% Năm 0 1 2 3 NCF -300 100 200 300 FV(NCF) 121 220 300 Tổng FV 641 PV(tổng FV) 482 NPV = 482 – 300 = 182 NPV, hàm Excel = 182 Đánh giá dự án theo NPV Đặc điểm của NPV (tt): Khi suất chiết khấu thay đổi vẫn tính được NPV Suất chiết khấu thay đổi do: Lãi suất thay đổi qua thời gian Các đặc điểm rủi ro của dự án thay đổi qua thời gian Cơ cấu D/E thay đổi theo thời gian Đánh giá dự án theo NPV Đánh giá tiêu chí NPV: Khách quan và nhất quán Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Có thể áp dụng cho nhiều loại dự án đầu tư khác | @ PHUNG THANH BINH & TRAN VO HUNG SON Faculty of Development Economics University of Economics, HCMC ptbinh@ – sontran@ Benefit-Cost Analysis Financial & Economic Appraisal of Investment Projects TIÊU CHÍ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Hiện giá ròng Suất hoàn vốn nội bộ Tỷ số lợi ích – chi phí Thời gian hoàn vốn Hệ số đảm bảo trả nợ Mục tiêu bài giảng Giới thiệu Mặc dù có nhiều điểm khác biệt đáng kể giữa BCA theo quan điểm tài chính và kinh tế, nhưng về cơ bản chúng ta đều dựa trên các nguyên tắc ngân lưu chiết khấu để đánh giá dự án. Hiện giá ròng Ký hiệu NPV = Net Present Value CIFt = Ngân lưu vào COFt = Ngân lưu ra NCFt = Ngân lưu ròng Hiện giá ròng Hiện giá ròng Hiện giá ròng Công thức tính NPV bằng Excel? NPV = NPV(r,NCF1:NCFn)+NCF0 Lưu ý, giá trị tích lũy của các hiện giá tại năm thanh lý cũng chính là NPV của dự án Minh họa trên Excel? Hiện giá ròng Lưu ý: NPV theo quan điểm tổng đầu tư được tính bằng cách chiết khấu NCF(TIPV) theo COC (chính là WACC) và trừ cho tổng .