tailieunhanh - Hệ số beta trong mô hình CAPM theo cách tiếp cận Bottom-up: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam

Nghiên cứu này tập trung đánh giá sự phù hợp của cách tiếp cận Bottom-up tại VN. Tác giả sử dụng ba mô hình: (1) Hồi quy theo phương pháp Pooled OLS; (2) Mô hình hiệu ứng cố định (Fixed Effect Model, FEM); và (3) Mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên (Random Effect Model, REM). | Hệ số beta trong mô hình CAPM theo cách tiếp cận Bottom-up: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam 44 Nguyễn Kim Đức & Tô Công Nguyên Bảo. Tạp chí Phát triển kinh tế, 26(9), 44-64 Hệ số beta trong mô hình CAPM theo cách tiếp cận Bottom-up: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam NGUYỄN KIM ĐỨC Trường Đại học Kinh tế - TÔ CÔNG NGUYÊN BẢO tocongnguyenbao@ Ngày nhận: Tóm tắt 10/04/2015 Nghiên cứu này tập trung đánh giá sự phù hợp của cách tiếp cận Ngày nhận lại: Bottom-up tại VN. Tác giả sử dụng ba mô hình: (1) Hồi quy theo 01/09/2015 phương pháp Pooled OLS; (2) Mô hình hiệu ứng cố định (Fixed Ngày duyệt đăng: Effect Model, FEM); và (3) Mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên (Random Effect Model, REM). Dữ liệu nghiên cứu là dữ liệu bảng của 167 15/09/2015 công ty niêm yết trên sàn HoSE giai đoạn 2006–2014. Kết quả cho Mã số: thấy: (i) Beta theo cách tiếp cận Bottom-up hoàn toàn phù hợp tại 0415-G19-V06 VN; (ii) D/E dựa trên giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu sẽ cho beta Bottom-up đạt độ tin cậy cao hơn so với giá trị thị trường; (iii) Phân lớp rủi ro theo ngành là phù hợp; và (iv) Ủng hộ quan điểm của Modigliani & Miller (1958, 1963) hơn Miles & Ezzell (1980, 1985) khi thực hiện cách tiếp cận này, nghĩa là nên xét đến lợi ích thuế khi đưa yếu tố đòn bẩy tài chính vào hệ số beta. Abstract On the basis of the nexus between financial leverage and systematic risk, this study aims to investigate the suitability of the bottom-up Từ khóa: approach in the context of Vietnam. Its empirical findings, attained Đòn bẩy tài chính, định from employing Pooled OLS regression and fixed effects and giá tài sản vốn, vốn chủ random effects models with a panel dataset of 167 HOSE-listed sở hữu, beta Bottom-up, firms during 2006–2014, suggest that: (i) The bottom up approach CAPM, công ty niêm yết. for the beta estimation is perfectly suitable in Vietnam;