tailieunhanh - Bài giảng Định giá doanh nghiệp dựa vào ngân lưu: Tính toán từ báo cáo tài chính - Nguyễn Xuân Thành

Bài giảng Định giá doanh nghiệp dựa vào ngân lưu: Tính toán từ báo cáo tài chính - Nguyễn Xuân Thành tập trung trình bày các vấn đề cơ bản về cơ cấu và chi phí vốn; lợi nhuận; đầu tư; tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và ngân lưu tự do doanh nghiệp;. | CHƯƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TẾ FULBRIGHT 01 01 2013 Cập nhật 07 05 20 14 NGUYỄN XUÂN THÀNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP DựA vào ngân LƯU TÍNH TOÁN TỪ BÁO CÁO TÀI CHÍNH Trong bài giảng Định giá doanh nghiệp dựa vào ngân lưu một ví dụ đơn giản mọi thông tin được cho sẵn để tính toán. Bài giảng này tiếp tục sử dụng một tình huống giả định để minh họa phương pháp định giá dựa vào ngân lưu tự do doanh nghiệp nhưng thông tin đầu vào được lấy từ các báo cáo tài chính của doanh nghiệp. Minh họa 1 và 2 trình bày bảng cân đối kế toán CĐKT và báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh KQHĐKD của Công ty Cổ phần Thiết bị Điện TBĐ trong năm 2008 và 2009. Minh họa 3 trình bày báo cáo lưu chuyển tiền tệ LCTT được thiết lập theo phương pháp gián tiếp từ thông tin trong hai báo cáo tài chính trên. Vì là tình huống giả định nên các báo cáo tài chính được trình bày dưới dạng đơn giản hóa để dễ theo dõi. Nghiên cứu tình huống Vinamilk sẽ minh họa việc định giá doanh nghiệp dựa vào các báo cáo tài chính và các thông tin khác trên thực tế. TBĐ là công ty cổ phần nhưng cổ phiếu chưa được niêm yết và giao dịch trên sàn OTC không được diễn ra liên tục. Vì vậy thông tin về giá cổ phiếu TBĐ là hầu như không có. Số cổ phần lưu hành của TBĐ là 15 triệu cp. Sử dụng doanh nghiệp tương tự trong ngành để quy tính hệ số beta vốn chủ sở hữu của TBĐ bằng 0 6. Lãi suất phi rủi ro rf bằng 6 5 và mức bù rủi ro thị trường E rw - rf bằng 5 . Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp theo luật định tc bằng 25 . 1. Cơ cấu và chi phí vốn Vì không có thông tin về giá thị trường nên ta sử dụng giá trị sổ sách để tính cơ cấu vốn của TBĐ căn cứ vào Bảng CĐKT của Công ty năm 2009. Vốn chủ sở hữu của TBĐ bao gồm vốn cổ phần thặng dư vốn cổ phần và lợi nhuận giữ lại. Đối với nợ vay ta chỉ tính vay ngắn hạn và vay dài hạn mà doanh nghiệp phải trả lãi vay. Các hạng mục như khoản phải trả và chi phí phải trả mặc dù nằm trong nợ phải trả của bảng cân đối kế toán nhưng ta không tính vào nợ vay mà sẽ được tính trong vốn lưu .